SABI'S書蟲隨筆

沒有認知優勢 不做任何決定

了解金融行為，目的是讓你「不慌」，了解國家讓你「不惑」，了解公司讓你「不賭」，再來了解個人讓你能「不急」投資

先有思維，再來投資

• 金融市場告訴我們三件事：人是不理性的、high過頭/怕過頭、物極必反+回歸價值
• 投資「四不」務必記得：不要投外匯、不要碰黃金或金銀銅鐵等原物料、不要碰期貨或選擇權、不要玩技術線型，記住，最好的方式就是投資股市
• 投資組合最好是負相關
• 有五個行動要記得：(第一)要建立心態，股市下跌30~50%，絕對要有「不慌」的大局觀。(第二)綜觀金融史告訴我們三大指示：人是不理性的、漲久必跌+跌久必漲、回歸價值，現在是跌過頭的機會，就是很好的進場時機。(第三)要記得，股市看長久一點都是漲的。所以要做好心理準備，投進去的錢可能五年都拿不回來，當你有這種心理準備時，再來投資。(第四)請將資金分成五份，如果有一百萬就分成各二十萬，設計行事曆，今天開始加6個月投第一份，加8個月投第二份，加10個月投第三份，接下來設定一年投入第四份，再來設定1.5年，根據漲久必跌的原則，分五次來投入，一定會買到相對低點。(第五)請一定要專注本業，不要炒股。因為專注本業，損益表才會變大。

從政策工具了解國家作為

先講一個重要概念：當你沒有任何認知優勢下，不要做重大的決定，不然會很危險。就像前面講的，你的大部分資金要安分守己，小部分的資金才去衝鋒陷陣，一定要搞清楚這個原則。

金融市場之生態系統

央行為了管理，通常運用幾種工具，第一種就是「降準」，降低銀行的存款準備率，一旦降準，銀行本來要提撥多少？以台灣來說，台灣的存款準備率從4.5%到10%不等，假設有100億，存款準備率10%，就要提撥10億給央行。另一個就是「降息」，降息就是降銀行的利率，像是存款準備率、隔夜拆款利率‧‧‧都會下降，現在基準利率是1.125%，就非常便宜。再來還有一種管理方式就是「公開市場操作」，很多國家會有買回債劵這個動作，其實就是把錢放到市場上。而賣劵、發行債劵出去，就是把錢收回來。錢多，市場就會熱絡；錢少，市場就會緊縮一點，不能亂投資，這就是所謂的金融市場。

一個國家的國力怎麼看？很簡單，就是要國富民強。所以你若是一個國家的老闆，第一個，會希望民間消費、民間投資、政府支出補助變強，出口外貿更是要加強企業的競爭力，然後才有錢去雇用更多人，這樣才能形塑出一個良性循環。下表是不同市場的擔憂點

有了概念之後，你就可以知道政府的國力，來自於民間消費、民間投資、政府支出，以及進口(外貿)跟出口。

台灣就是出口導向很強，佔了66%，另外就是民間消費也很強，但現在受到疫情影響，導致民間消費疲弱。所以接下來要觀察甚麼？

我們投資的時候，一定要跟那些有錢人在一起，因為有錢人才會有資金，有資金才會流到市場去投資。2019年財富排名，第一是美國，台灣排名13名，真的非常強。這也是為什麼要投資美股跟台股。再來，要觀察兩大企業龍頭動態為指標。要注意台積電跟鴻海的企業動態，因為台積電是全世界晶圓代工第一名，要注意他客戶有沒有抽單？他的訂單生產狀況？有沒有裁員？他就是前期指標。因為他是IC設計，接下來就是用到製造商，一直到系統廠商、通路，所以只要台積電沒有變化的話，就是一個很好的訊號。再來，要關注鴻海的原因是，是全世界最大的EMS製造場，只要他沒有裁員，生產復工狀況良好，有持續的生產，就代表他的客戶沒有受到影響。

【課後作業】

下課後要有四個行動方案：

1. CALL自己的房貸銀行談降息：一旦主動降低房貸，在20年間可以省下將近30萬，這對你是最穩健的投資
2. 有信貸的朋友：借新債、還舊債：概念是因為現在利率下降，新借的錢利率比較低，所以用新借的錢去還舊的債務。
3. 控制財務結構<60%：負債絕對要<60%，基本上有信貸，就表示狀況不太好了
4. 公司行號與往來銀行議價：建議把錢存入主要往來銀行，然後去跟銀行協商，能不能降利息

這次要教「公司的立場」，在這次整體投資實作課中，必須要具備從上到下的獨立思考能力。最上面的叫做「金融市場」，人類的行為是不理性的。因此，一旦了解金融學的知識，就可以做到「不慌」。接下來在「國家」的層次，在政策面一定會救經濟、救市場，只要了解之後，就可做到「不惑」。接下來是「公司的立場」，只要去了解它的價值是怎麼計算的，就可以做到「不賭」。

「損益表」可以告訴我們賺不賺錢、這家公司有沒有長期穩定獲利能力、是不是一門好生意。

「損益表」他的重點順序應該是：毛利率>營利>淨利>銷售

公司價值：三大報表+生活與專業知識+萬物有價

損益表只有三大類，就是收入、成本、費用

1. 收入就是要思考是B2B、B2C、互聯網或是品牌等，看哪個比較穩，而收入扣掉成本和費用，就是淨利(最重要)。(1)B2C：收入就是=客戶總數x購買金額x購買次數，所以最近疫情嚴重，當餐飲及旅遊業的「客戶總數」=0時，收入就會直線下降，再來舉例防疫用品，購買客戶跟購買金額都會爆發成長，但是肯定不會再買第二次，所以可以預期之後的收入會突然下滑。在思考收入時，一定要有這種分類的概念。(2)B2B：他的概念降相對簡單，就是=專案總數x專案金額x勝率，需要具備勝率只有1/3的概念，為什麼以勝率呢？因為B2B生意，一定不是只有你一家，客戶也會去詢價、議價、比價，所以一定要具備1/3勝率的概念，你更應該思考做甚麼事情可以提高勝率：應該跟誰key man接觸？了解更多情報？問甚麼問題？這樣才能提高勝率。(3)互聯網：重點在複購跟轉介，所以互聯網的收入就是=引流x列變x成交x複購x轉介，流量要先想是買的還是自己建的，還是藉由名人引流呢？接下來是裂變，一變二、二變三、三變四‧‧‧‧‧然後成交。但是網路界都忘了複購，忽略客服就會沒有轉介。不過這幾年越來越好，因為大家重視客戶與會員經營，所以複購跟轉介的力道也變強了。(4)品牌：營收就是=找到飢餓的群眾x offer難以拒絕方案x sell第二杯，先找群眾非常想要你的產品，然後你能提供一些無法拒絕、而且只有你會(這就是一針頂天的技能很重要)、他非買不可的東西，然後解決他的痛點，這樣客戶就會買單。接下來，就是想辦法再繼續賣他第二杯。
2. 成本：思考差異性優勢的核心能力。成本就三部分(原物料、人工、費用)，這裡面牽涉到你對原物料的掌握能力、對人力資源的選用育留、對製程與技術的把握等問題，所以經營公司要思考，你的核心能力來自哪裡
3. 毛利：由產業決定，找出藍海市場。毛利是一個方向性，是由產業/行業決定，各行業毛利皆不同，例如醫療行業的毛利非常高，動不動就50-60%，因為這是一個痛點，如果不吃這個藥馬上就會面臨死亡，所以不管藥有多貴都會有人願意付。

4. 

5. 費用：扣掉後的營業利益才是轉錢真本事，費用又分成固定與變動，最好的情況是固定成本越低越好。

公司要思考的是：有沒有「結構性的獲利能力」，要持續賺錢就是要：開發客戶、成本控制、省費用。需要思考很多【(1)收入：公司會不會開發客戶、會不會開發新的市場區隔。(2)成本：會不會控制料工費？製程、設備使用狀況、供應商管理、材料管理等等有沒有比別人厲害？良率是不是比別人強？(3)費用：銷售、管理、研發、折舊、分期攤銷費用等等有沒有比別人省？比別人更有效率？持行力夠好嗎？如此就會知道稅後有沒有利潤

注意：要跟猶太人學商業思維。不要擠紅海市場，紅海市場怎麼看：毛利率低於10%、沒有很強的市場開發能力。

例如，我們亞洲人一看到開加油站會賺錢，就全部一窩蜂去開加油站(→變成紅海市場，殺價競爭)。但是猶太人就會去思考除了加油，是不是有修車的需求？會發揮產業綜效，開啟藍海市場。

【總結】

收入來自於

• 買賣業→銷售收入
• 製造業→營業收入
• 服務業→服務收入
• 收入來源=客戶總數x購買金額x購買次數

【回家作業】

• 有沒有行業的營收走勢是一路下滑不會起來的？
• 有沒有什麼行業是持平的？(例如：軍工業
• 有甚麼行業是一路上升、不會下滑？→關鍵是：剛需，非你不可，天天要用到(例如：好市多
• 有甚麼行業可能是暴增，然後急跌？(例如：因應疫情的口罩業、額溫槍
• 有什麼行業走勢可能下降，卻又回升？(例如：旅遊、航空業

※要利用損益表去思考：為什麼賺錢？為甚麼虧錢？賺錢的邏輯？賺錢的本事？是否夠穩定？紅海還是藍海？

資產負債表的重點，是可以看出公司的經營能力。

資產負債表有幾個重點：(1)去槓桿，不要讓負債太高。ROE當然希望越高越好(<20%就很棒)，但是過高時，也要注意是不是利用財務槓桿，造成財務結構過高(股東權益過低)。(2)現金非常重要！(現金重要>資產)現金最好佔總資產的25%，最少也要10%。因為很多公司擁有很多資產，卻不能及時換回現金存活下來，所以現金絕對為王。(3)應收帳款要快快收，只要收得比業界平均更慢，就要注意了。(4)存貨在庫時間不可過長。(5)固定資產不要太多，因為沒有用到(閒置)的固定資產，反而會讓公司成為燒錢的公司。(6)總資產周轉率要大於1比較好。

檢視經營能力與財務結構重要依據

總結來說，資產負債表讓我們看出公司的「經營能力」好不好，以及「財務結構」是否健全。另一個經營重點是避免短債長投，正確的做法應該要以短支短、以長支長。此外，資產負債表還可以告訴你，公司有沒有高品質的資產。

最後，總結一下，「資產負債表」重點是：現金為王、看出公司的財務結構合不合理、經營能力好不好。而「損益表」的重點是，這是不是一門好生意、公司有沒有長期穩定獲利能力。

※要用資產負債表去思考：擁有什麼？欠人甚麼？股東狀況？經營能力？有無假帳？是否有現金為王？財務結構如何？

之前有說，「損益表」是看這是不是一門好生意，以及有沒有長期穩定的獲利能力。「資產負債表」是告訴你資產、負債、股東權益狀況等，看的是經濟能力。再來這張「現金流量表」是看公司氣長不長。

現金流量表三大概念

1. 營業活動現金流量：就是扎扎實實代表公司賺錢的能力。真正會賺錢的公司，營業活動現金流量大於0。
2. 投資活動現金流量：投資活動現金流量可以把資產負債表科目跟去年比較，看錢增加或是減少。專注於本業的公司，投資活動現金流量小於0會比較好。
3. 籌資活動現金流量：籌資活動要注意不要借過頭，財務槓桿不可操作過頭。(借錢過頭，雖可以讓ROE變高，但會惡化財務結構。)  →金融市場上有「富人魔咒」，就是靠運氣賺來的錢，最後靠實力虧光。就是因為運氣好，讓人誤以為自己實力好，信心爆棚、大量槓桿、放大投資，以為會大賺，結果卻碰產了。                                                                                                                          有上述概念，就會發現：期初的現金+營業活動現金+投資活動現金+籌資活動現金就等於期末現金。然後，期末現金又等於資產負債表的現金跟約當現金，三表環環相扣。真假不了，所以巴菲特建議大家看財報要看五年就是這個意思！

公司繼續存活的關鍵

• 在營業活動現金流量部分，公司賺了錢，現金流進來一定要比淨利高，這就是所謂的獲利含金量。什麼是獲利含金量？就是OCF除以淨利要大於等於100%。
• 其次，營業活動現金，一定要能COVER對外的負債
• 公司的營業活動現金流量一定要能支應未來投資所需(留一些現金很重要)
• 營業活動現金流量賺的錢，一定要能夠支付投資金額與股東分紅
• 營業活動現金流量要能夠持續穩定

現金流量表的終極目標，就是要有穩定的現金流。

※用現金流量表去思考：營業活動？投資活動？籌資活動？是否投太多？是否分太多？是否融太多？是否有富人魔咒？

公式是為了瞭解購買價錢是否合理

「萬物皆有價」很簡單，有個東西叫現值(PV,Present Value)，白話就是某一個資產現在值多少錢。根據複雜公式最後導出：PV=CF/r，所以當一家公司的cash flow(CF)上升的時候，PV就會跟者上升，這是同步的。相對來說，當銀行利息下降時，因為是反向的下降，PV就會跟者上升。

於是，我們得到一個概念：利息下降，某個資產價值就會上升；或是當CF上升，某個資產的價值也會跟者上升。這就是萬物皆有價，PV=CF/r，也可以大略推導成Price=OCF/r。(一家公司獲利大幅提升，OCF上升，Price也會上升)。

但是r要怎麼算？是要算貼現率？還是算通貨膨脹率？還是機會成本、資金成本？這就是眾說紛紜，公說公有理，結論就是大概用公式估一下價值就可以。但是不管是股價還是萬物皆有價的公式，要有一個概念，就是任何資產無法帶來現金流，代表CF=0，就可能是無價。因為PV算出來也是0，無價有兩種，一種是無價之寶，例如名畫、古董等等。另外一種就真的是零價值，例如鬱金香熱、比特幣、虛擬幣、蘭花等等。

〈上圖案例A〉公司價值評估：

                 這就是用PV=CF/r，Price=OCF/r，每年配兩元，所以可以用的r，可以是機會成本、通貨膨脹率或是資金成本，用2%來估就可以了，PV=2/2%，所以PV等值於00元。

                  →→大概知道這價格100元是合理，你用50元買就是賺到；相反，花到300元400元買，就是代表買貴了

〈上圖案例B〉購入房產收租評估：

                      每個月可有三萬元收入，代表一年有36萬元，但是因為還有管理費、房屋修繕費，所以你每一年可以帶來多少CF？假設是CF=30萬元，r可以用貼現率、通貨膨脹率、機會成本、資金成本來算，如                          果甚麼都沒有就用資金成本。現在去銀行借錢資金成本大概是2%，PV=30萬/2%，PV=1500萬元，所以這間房大約價值1500萬，如果像要買來收租，1500萬元是你要買這間房的最高價格，超過                          就不OK了

〈上圖案例C〉公司併購評估：

                      如果公司穩穩賺一億的現金流(OCF)，PV等於每一年穩穩的一億，資金成本假設是2%，PV=一億/2%，PV=50億元，所以可以從這個價格開始談。

                      對方可能會說太高，那也可以跟對方說在景氣很差的年份也都還有賺五千萬元，在用五千萬元計算出的→25億元，也可以從25億元開始談。

      此公式僅適用OCF穩健的公司，例如銀行、中油、台電等等，台灣的銀行一年大概可以賺200億元，假設用2%計算，就是值1兆元，再除以總股數，就可以大概知道值多少錢。但是中華電信就不適用，因為

      中華電信的主要收入─電信費用已經不斷在下降，而且以前發簡訊就以收入，但是現在大家都用LINE跟FB，所以OCF一直往下走。同理，要運用「生活常識」，瓦斯也不太能用這個公式算，因為現在大家越              來越少開伙了。

記住，公式只是為了瞭解購買價格是否合理，只要知道你是買貴/買便宜還是買在合理價格就好。換句話說，OCF走勢如果是這樣，那麼股價的走勢應該是相對應的。如果哪一天看到OCF走勢是成長的，股價卻持平，那就很值得大家一起來研究一下，他的OCF、獲利能力是不是長期穩定，如果是的話，那就很棒。

怎樣看是不是一門好生意

• 費用率(「毛利率」減掉「營業利益率」)建議小於10%
• 股東報酬率ROE要大於20%
• 現今至少要有10%
• 做生意週期越短越好
• 若總資產周轉率<1，銀彈要夠多

「五大財務比率分析」

• 現金流量：比氣長、有三長。(第一)現金流量比率、現金流量約當比率要大於100%。以及現金再投資比率要大於10%。(第二)現金佔總資產要大於25%。(第三)平均收現日
• 經營能力(翻桌率)：看總資產周轉率，周轉率要大於1比較好。如果小於1，表示公司燒錢，燒錢，手上一定要有錢。有錢，就OK；如果沒錢，那就看是不是收現金？
• 獲利能力(這是不是一門好生意)：要看四大關鍵要素：毛利率、費用率、每股盈餘、股東報酬率
• 財務結構：股東出資多，可能是有賺錢真本事
• 償債能力：看流動比率跟速動比率

最後再複習一次，三大報表教我們甚麼？

損益表→有沒有長期穩定獲利能力

資產損益表→教你現金為王、財務結構穩健

現金流量表：教大家真假力判、生死存亡

【課後作業】

希望可以把財務思維應用不只在公司經營，也可以用在人生規劃中，思考(1)怎麼去創造比氣長的比賽？(2)怎麼打造一針頂天的好生意？怎麼建立比較好的經營能力？怎樣打造比較健全的財務結構？有沒有辦法建立好的償債能力？能不能活用五大財務比率分析的概念。底下設計一個簡單的儀表板，可以很快了解自己狀況、家庭狀況、企業狀況，最重要的是風險控管有沒有抗壓的能力？讓天塌下來都能活得好好的，接下來就是做勝算大的事情。

教大家「追求財富繞過坑」：

• 毛利率負、營業利益率負，表示沒有賺錢真本事
• 沒現金、負債高、應收帳款時間長，都是警訊
• 股東回報率為負值，營業現金流量小於0，千萬不要碰

投資要有的思維與方向：

投資要注意，(1)長期穩定的獲利能力(OCF>0)，(2)高股東權益報酬率(ROE)、低負債、低盈再率。

然後要記住：事件發生後，六個月內都先不要做大動作。除非你手上持股都是坑，那當然要先賣掉換現金活下來。要記得之前跟大家講的，要做勝算大的事。如果你已投資的公司非常差，那你覺得他上漲的機率高不高？持平的機率又是多少？下跌機率呢？自己給他一個機率，相加三種情況要等於100%，然後看看你會賺多少錢？持平？或是賠多少錢？都要算一算，大略知道期望值。如果真的虧很嚴重，那就直接賣掉。

進入https://www.financemj-9.com/wealth-exam/#/financial-numeral可以進入財務健檢

降低財務風險必須遵循守則

1. 做完個人健檢後，現金至少留25%，20年期的虛擬現金現在還不要動
2. 要保留至少一年的生活費跟房貸
3. 要投資的錢是五年內都部會動到的錢
4. 做勝算大的事
5. 錢分成五份(就可以分批在6、8、10、12、18個月進場，買到均價)
6. 一定要告訴自己不要慌(股市跌到30%甚至50%都不要慌)

最後，老師再跟大家分享：甚麼是風險？風險就是你受傷的機率，而我們要做勝算大的事。

所以巴菲特也一直說，投資只有兩條法則：第一、不要虧錢。第二、不要忘記第一條。

(不要虧錢，要怎麼做到？就是先求保本保利，再求賺價差。先求穩健、長期穩定，你才有機會。)

我們一直教大家要獨立思考，從了解金融行為後做到「不慌」，了解國家會做哪些事情就「不惑」，了解公司價值如何決定，就「不賭」，接下來，個人資產的配置，你就能做到「不急」。

謹慎保本，不輕易投機操作，有十個技巧，先講前五個重點：

1. 絕對不能出局：25%的現金不能動，只能放定存、國債、國庫劵或1%上下的保本保利的債劵，因為你要保本
2. 不槓桿
3. 投資組合最好是負相關(不相關)
4. 不博弈，做勝算大的事：按照前面所教，從行為角度、國家角度、公司角度、個人角度判斷出三種投資機會─好的、不好的、不知道是好還是不好的。我們就是把大部分的錢去投好的投資機會。          可以善用網站去分析https://www.financemj-9.com/#/
5. 給自己壓力測試：建議投資部位分成三份，第一是現金部位(25%)，第二是優質股票跟股票型指數基金(ETF)，第三才是亂投的部位(不能超過15%)。亂投的部位，只要漲100%就賣掉1/2(無成本)。      還有一個很重要的概念：不管是股票或是股票型指數基金(ETF)，最多就是投入「100-年紀」的概念，例如現在40歲，那就是最多投入股票60%。                                                                                 做壓力測試就是，給自己三~五種極端狀況，比如(1)你在攻擊的策略，做比較亂投的部位，突然發生一些意外狀況，全部歸零，你會死掉嗎？                                                                                                                                                               (2)原來投資很保守的股票型指數基金，因為南北韓戰爭又起，中美也發生戰爭以及兩岸的情勢很差，請問你投資的這些部位會一次全部死光嗎？        只要不會，能PASS壓力測試(各種極端情況模擬)，天塌下來也活得好好的，那就是最好的資產配置。

6. 先求保本保利，再賺價差：1)就是在能力圈內做可以做的事情+要做勝算大的事情。(2)買的時候，利潤就已經決定：你必須要完成買&賣的兩個過程，才能賺到價差。思考一下，買跟不買的機率         各佔1/2，買了之後就剩三件事：漲/平/跌，常態分配是1/3，漲了之後不貪心，賣或是不賣的機率又各佔1/2。所以，從這樣的公式可以推算出，散戶真正賺錢的機率就是1/2乘上1/3乘上1/2，         最後得到機率只有1/12。所以俗語說，十個散戶九個虧，原因就是在這裡。(3)從歷史事件拉長時間思考(看上圖)：(紅色標籤代表有影響的關鍵大事，2008-2009金融海嘯、2012歐豬四國...等)，       先來看：在2007(沒事的年分)入場，A求本求利部位有2.8%，再加上B賺價差的部分有0.48%，總共有3.3%的報酬率。                                                                                                                                     在2017進場買在高點，A求本求利部位有3.13%，B賺價差的部分雖是-2.74%，總共仍然有0.39%的報酬率。所以，即使買在高點，仍有正的報酬率。   
7. 不要跟風，物極必反、回歸價值：例如鬱金香、互聯網、加密貨幣。應該專注本業，投資標的要找上市上櫃的公司
8. 用歷史視角，把握「危機入市」機會：當所有價格都下跌30%就是危機。請抓住高機率事件，充分發揮他的價值
9. 隨時檢視自己資金運用狀況
10. 建立基本持股，定期定額：一旦建立基本持股，就改成定期定額，不要再看盤了。請專注本業，活出想要的人生。只要每半年、一年，再看一下投資標的的研究、財報以及生活常識，即可。

【回家作業】

先複習一下，這輩子如果只能記住一句話，請記住─價值投資的核心觀念是「先求A保本保利，再求B賺價差。」

先鋒基金創辦人John Bogle的團隊研究出，對於影響你未來十年的投資報酬率，其中資產配置佔91.1%，而投資時間只佔了8.9%。如果在股災時，跌了30%才進場，是相對低點，所以這個8.9%基本上是全達了。請你記住，我們不是在教炒股，是教你獨立思考的能力，你自己要做最後的判斷。

我們用財報、專注本業、生活常識跟行業專業知識來思考一下：

Q1,地表上最強ETF，先鋒基金的VTI比0050規模大上360倍，有符合先A後B嗎？

Q2,台積電、賣電池、AAPL賣手機、賣工業電腦、賣白酒等公司，也有符合先A後求B嗎？

Q3,生活上有哪些行業有符合先A再求B，又有長期穩定的獲利能力，7-11是嗎？

Q4,有哪些行業是百年不變、百般無聊但是長期穩定一直在賺錢，可口可樂是嗎？柏油是嗎？白酒、星巴克、賣醬油的公司呢？

請思考看看，有沒有在生活知識、行業專業知識裡面，可以找到不錯的標的？

行動方案，切記從個人條件來規劃

第一、一定要按照自己的個性還有風險偏好、年齡狀況來調整。年齡越高，投資的股票跟ETF要越低。大部分錢要放債劵或現金比較好。

          決定行動方案之前，一定要再想想學到的獨立思考的能力：從金融角度可以不慌、從國家角度可以不惑、從公司角度可以不賭、從個人角度最資產配置可以不急。

第二、不要被市場臆測左右，不要相信任何人的臆測，沒有一個人可以正確做出預測，如果有，早就賺翻天了，所以一定要有獨立自主的思考能力。

進入投資配置前，務必對照十大重點(CHECK LIST)：

1. 手上現金一定要留，才不會出局
2. 意外常常來，所以千萬不要槓桿
3. 投資組合要負相關或是至少不相關
4. 做勝算大的事，才能夠不賭
5. 如何知道對錯？做壓力測試。給自己假設很多狀況，極端的情況都還不會倒，就很棒
6. 記住一句話：先求A保本保利，再求B賺價差
7. 不要跟風。最後市場都會回歸商業價值，商業價值就是「萬物皆有價」，所有價值都來自於公司到底有沒有賺錢，有沒有OCF？
8. 用十年的視角，抓好高機率的事件，然後充分發揮他的價值。比如說現在下跌至少打了七折、八五折，這就是一個未來投資會賺大錢的機會，要把它發揮到極致。
9. 思緒受到干擾，記得問自己一些問題
10. 危機入市後，請轉為定期定額；專注本業，好好生活，享受你的人生。

打造財務報表範例說明

舉例：現金25%+股票20%+ETF45%+亂投10%

補充：

一般市場風險評估定義，是夏普值、標準差或是貝他值。

一般都說，夏普值越大越好，代表有超額報酬的賺錢能力、CP值高。標準差越大，代表波動越大，風險越大。貝他值越趨近於1，就表示跟大盤表現是差不多的

但是老師跟你說，價值投資的風險定義是你「受傷的機率」。換句話說，受傷機率越小，風險就越低。如何做到風險最低，就會到十項CHECK LIST，只要確認好，就能讓受傷機率變小。